药明康德实力突显，中国CXO企业展现厚积薄发之力

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1391次浏览发布时间：2024-05-14 09:25:34

从2024年初至今，自1月25日众议院收到那份生物安全草案以来，药明系的每一条消息无论是正面还是负面，都持续地牵动着中国医药界，尤其是CXO行业的从业者们。而5月10日，美国国会公布了修改版的生物法案，延长了正式脱钩的时间，直至2032年1月1日。终于，这场源自生物安全法案的风波迎来了一个阶段性的结果，暂时告一段落。

八年寬限期——“闹剧”暂时停止按钮按下

根据众议院中国问题委员会提出的《生物安全法案》修订版（H.R.8333），药明康德、药明生物等中国企业的制裁将延长至2032年。在此期间，美国供应商仍可继续与药明系企业进行正常业务往来。

目前为止，药明系在这场战斗中取得了胜利。

根据美国生物科技产业协会周三向国会提交的会员调查结果显示，124家生物制药公司和生物技术公司中，79%的企业与至少一家中资制造商签订了合同或产品协议。调查显示，“绝大多数”业务都与药明生物和药明康德有关。

4月16日，《纽约时报》一篇名为《药明康德：美国国会的新目标》的文章中提到，在参议院和众议院讨论该法案时，议员们在听证会上几乎没有提到药明康德为美国生物技术和制药行业以及患者做出的重要贡献。然而，《纽约时报》在研究了来自世界各地数百页的记录后发现，药明康德在美国医药行业扮演着关键角色，为治疗某些类型的白血病、淋巴瘤等癌症，以及肥胖症和艾滋病等疾病所使用的药物提供了部分或全部的主要成分。

此外，还有许多代表药明系的美国药企在表达他们的声音。

RA资本管理公司的执行合伙人科尔钦斯基表示，药明康德擅长协助生物技术公司从创意阶段发展到大规模生产阶段。他指出，“美国的企业拥有创意，能够筹集资金并持有药物专利，但它们可能需要依赖药明康德或类似的合同制造商来完成几乎所有生产环节。”

海湾制药首席执行官基尔说，位于西雅图的总部，与药明康德合作已达16年，共同研发治疗听力受损和耳鸣药物。他表示，寻找其他承包商生产这种药物可能导致公司生产倒退2年。基尔表示：“我不希望看到公司走向极端，影响我们的正常思考。”

眼下的情况来看，这场荒谬的闹剧应该已经被暂停了。无论是从中国到美国，还是从企业到企业，没有人希望分道扬镳，也没有人愿意为了等待对方的批准而延缓自己的研发进程。

药明-低估了的首席执行官

2024年1月26日，药明康德的股票价格为72.5元，经过将近四个月的波动，现在的股价下跌至44.85元。在一月份，药明的巨大跌幅导致整个CXO板块出现崩盘。

根据各大CXO企业2024年第一季度财报显示，CXO领域的前几家公司中，净利润出现不同程度的下降：

凯莱英公司第一季度总收入为14亿，同比下降了37.76%；净利润为2.82亿，同比下降了55.27%；

康龙化学第一季度总营业额为26.71亿，同比减少1.95%；净利润为2.31亿，同比下降33.8%；

泰格医药在第一季度总收入为16.60亿，同比减少了8%；归属于母公司的净利润为2.35亿，同比下降58.65%；

药明康德第一季度总营收为79.82亿，同比减少10.95%; 归母净利润为19.42亿，同比减少10.42%。

然而，国外市场始终是药明康德的主要业务方向，在第一季度，该公司表现出了明显的韧性，其净利润下降幅度远低于其他三家龙头企业；由于国内业务收入占比超过一半，并且泰格医药制定了支持创新药全链条文件，因此在这次“风波”中备受行业关注；然而，泰格医药在第一季度的净利润下降幅度却是最大的。这反映了药明康德雄厚的实力。

需要注意的是，根据药明康德2024年第一季度报告显示，其在美国的业务收入达到490亿元，相比上一年微增0.4%（新冠项目除外）。此外，在欧洲市场的营收也呈现增长态势，达到107亿元，同比增长3.9%。

药明康德董事长兼首席执行官李革博士表明，在2024年第一季度，公司如期实现了设定的目标。预计全年收入将达到383亿至405亿，自由现金流为40亿至50亿，经过调整的non-IFRS归母净利率将与去年持平。

除了利润显示出的弹性外，公司的风险承受能力也相当强。根据最新一季的财务报告显示，公司目前短期负债29.11亿元，长期负债28.63亿元，负债率为25.21%。与此同时，公司的流动资产也呈现出稳健增长的趋势，从2022年第一季度的230亿增加到2023年第一季度的279亿，再到今年第一季度的311亿。这一进一步突显出了公司运营的稳健性。

依然保持壁垒——药明展露出坚定底气。

在中国，药明康德是一个独一无二的存在，是一个真正将整个产业链整合起来的高级主管。从动物临床前试验到临床开发再到上市，甚至在SMO业务领域，药明康德在每个领域都具有显著的影响力，并且在多个领域拥有龙头地位。

在CRO领域, 药明康德是市场份额最大的公司，占据了54%的市场份额；而在国内的临床前和临床CRO市场，药明康德的市场份额也是最高的，占据了11%；在国内的小分子CDMO市场，药明康德同样是市场领导者，占据了23%的市场份额。可以说，药明康德目前已经实现全方位一体化。

另一方面是多肽业务的持续扩张，以满足全球蓬勃发展的减肥药市场的后勤需求。2024年1月8日，药明康德宣布其位于江苏常州和泰兴的两个基地的多肽生产车间已正式投入运营，多肽固相合成釜总容积提高至32,000升。截至2024年第一季度末，多肽产品订单同比显著增长110%。同时，服务分子的数量增至276个，同比增长43%；收入达到7.8亿元，同比增长43.1%。其中一位主要客户是减肥药业巨头和目前全球市值最高的药企——礼来。根据礼来的披露，双靶点减肥药替尔伯肽由药明康德代工制造。

药明康德在全球CXO行业中的领先地位以及产能的扩张，为该公司带来了强大的竞争优势。

正是因为有这种信心，美国权威生物技术组织BIO率先做出了妥协；据FiercePharma报导，BIO向美国政府提交了最新的研究成果，可能对药明等公司带来好转，也可能是这份报告帮助药明获得了8年的宽限期。

结语

尽管先前受《生物安全法案》的影响，美国生物制药公司总体上开始保持与中国的CDMO距离，这给了美国医药企业大约8年的时间来更换合作伙伴；但是这次法案的修改以及8年的过渡期，也为药明或者说中国的CXO企业赢得了时间，他们可以进一步开拓美国以外的客户，完成业务的转移，也为这次“风波”暂时平息了。

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